越秀地产掀香港房企供股潮 小型房企或债务违约

据《21世纪经济报导》，将近10天时间，越秀地产沦为第二家大幅度股份供股集资的内地开发商。21世纪经济报导记者从消息人士处得知，最少还有1到2家香港上市的房企正在筹划供股，漆在短期内清盘发布；香港市场忽然引发一阵内房供股热潮。

9月4日，越秀地产宣告建议展开100供33股，发售30.77亿股，每股可供股价1.25港元，较宣告前股份25%，集资净额大约37.85亿港元，用作未来拓展及买地等运营资本。此前股份30%供股的碧桂园则主要将资金用作再融资。经过多年负债，开发商再一意识到无法再行无节制地减少债务；来自债务投资者的对系统被迫房企必需著手减少过低的负债率，以交换条件未来新的发债窗口。

瑞士信贷亚太区房地产研究主管杜劲松拒绝接受21世纪经济报导记者采访时回应，境外股本融资扣除可必要用作缴纳卖地款也是更有房企乘机供股的诱因之一。评级机构标准普尔同日公布研究报告认为，随着银行、信托等传统融资渠道放宽，房企毛利率上升有可能足以保持大大下降的融资成本，预测未来12-18个月将有1到2家较低评级的中小型房企经常出现债务债权人。债转股据21世纪经济报导不几乎统计资料，恒大、富力、碧桂园、雅居乐、佳兆业和花样年等6家在港上市的房企上半年合计新的发售369亿元永久资本证券，平均值利息成本9%-18%。

算入可持续债后，美银美林测算截至6月底恒大地产的净负债率已低约256%，第二名富力为186%。即使按照公司的会计学口径，多数开发商的负债率也多达了70%。

杠杆如此之低，就算是最低风险承受力的债务投资者都会望而却步，于是再次发生了债转股的变化。8月27日，碧桂园宣告以15：1的比例股份30%供股集资31亿港元，令其许多投资者和投行大跌眼镜。以碧桂园千亿元的销售规模，区区30亿港元，多买几套房子或者停止部分项目研发就省出来了，应当是杨家短期周转不灵，意图偿还债务届满的旧债。

一位跟踪内房的资深分析师告诉他记者，碧桂园有可能是为了偿还债务9月10日届满的3.75亿美元优先票据。但越秀地产身兼国企，截至6月底现金流环比下降16.5%至97.53亿元；62.7%的负债率虽同比下降，却仍正处于身体健康水平。

公司说明称之为，供股为财务上获取更大的灵活性以应付未来拓展必须，还包括减少土地储备。上一次内房股本集资潮还要追溯到2012年底，近两年来，开发商大大发售离岸债和优先票据，负债率节节上升。

目前大部分房企的负债水平已多达了债务投资者的承受无限大，必需使用股本融资来减少负债率。杜劲松说明，无论是银行贷款还是境内企业债所筹措的资金都无法用来买地，供股的灵活性更高。穆迪评级助理副总裁、企业融资分析师梁镇邦回应，股本融资可减轻负债下降过慢所导致的信贷风险，还可以减少房企的流动资金，减少对追加债务的依赖度。股价走势体现市场对供股不道德观点大力；4日，越秀在宣告供股后散户下跌5%，至收盘时跌幅收窄至1.2%；碧桂园收报3.43港元，低于可供股价（2.5港元）37.2%。

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