万科股权大战即将结束：至今宝能无任何回应

（原标题：万科股权大战将要完结：至今宝能无任何对此）万科股权大战 完结的逻辑6月11日，万科公布详式权益变动报告书再次宣告深圳地铁的增持，同时公布简式权益变动报告书告诉恒大的解散。靴子掉落掷地有声。

早于在三天前的6月9日傍晚，恒大（03333.HK）已通过公告宣告出售所持有人的15.53亿股万科A 给深圳地铁。大约30分钟后，万科A 亦宣告此事，并回应将于6月12日大市复牌。

一系列公告中，关键的点可以用两句话来总结，恒大出让15.53亿股万科A 给深圳地铁的总对价是292亿元，较恒大购入万科股份总成本362.7亿折价70.7亿。恒大回应，此次出售股份扣除来的款项将用于偿还债务集团债务。

这并非非常简单的息，它意味著万科股权大战从最喧闹时，以万科管理层、华润、宝能、安邦、恒大、深圳地铁六角居多的多人团战变为单点战斗如何搞定宝能，尽早完结万科的动荡不安和金融维稳背景下万科事件带来市场的负面影响。此时，万科股权结构已再次发生翻天覆地般的变化。第一大股东由股权25.4%的宝能变为股权29.38%的深圳地铁。深圳地铁距离契约并购红线仅有一步之遥，而以万科A清盘前的股价20.87元计算出来，宝能股权市值距离深圳地铁91.4亿元。

换言之，如果宝能恋战，最少须要再行投放91.4亿元增持万科A。但这场世纪商战逻辑已逆，出征各方心态亦逆。万科管理层从最初被资本闯进时的惊恐过渡到底气十足，宝能却因金融管制和处罚而变得不愿让步。华润恒大先后解散再行非常简单复盘下万科股权大战。

2015年7月10日，资本猎手宝能超越了万科自1994年君万之争以来21年的安静，展开了第一次举牌。此后，万科董事长王石公开发表谴责宝能为蓄意并购的残暴人，万科、宝能双方之间一度剑拔弩张。在2015年7月10日之后，宝能之后增持万科，分别在2015年7月24日、2015年8月26日、2015年12月4日和2016年7月6日已完成了对万科的四次举牌。

此后，在2016年7月7日~7月19日期间，宝能小量增持万科股票，比例是0.4%。宝能通过在二级市场招揽增持，还通过保险资金及资管计划持有人万科股票，股权总比例为25.40%，若忽视杠杆成本，光是股票资金之后已超过450亿元左右。

在宝能大大增持万科的过程中，万科原第一大股东华润集团在万科管理层多次催促增持万科的情况下，先后两次使出，共计斥资大约4.97亿元增持万科0.4%股份。但毫无疑问是杯水车薪，华润还是丧失了万科第一大股东之位。2015年12月8日，万科宣告安邦早已已完成对万科的第一次举牌。

此后，安邦小步增持万科股票至6.18%，并在2015年底公开发表表态反对万科管理层。此后在万科一事上，安邦再行无公开发表的买入或售出的行动。2016年3月12日，万科宣告引进深圳地铁集团，白鱼主要以新的发售股份方式，并购深圳地铁集团所持有人的目标公司全部或部分股权，预计交易规模介于人民币400亿元至600亿元之间。

但由于遭了华润和宝能的赞成，万科与深圳地铁的重组方案仍然没能落地。在转让华润股份之前，深圳地铁失望地垫在万科事件当中。

深圳地铁代表着深圳市政府的意志，是万科的白武士。在万科股权大战中，华润的结局是在2017年1月12日宣告以每股22元、总代价371.7亿元的价格掌控有的万科股票全数出让给深圳地铁。恒大入场是在2016年8月，经过公开发表多次增持后，恒大对万科的股权比例负于于14.07%。

这个股权比例的最后改版日期是2016年11月29日。今年1月华润出局，日前，恒大又宣告主动解散，万科股权大战已到尾声。这是长年坚守的利益壁垒解构后，万科股权大战的主线，但其中种种细节并不足为外人道。

股权大战逻辑被重写一切均有端倪，这场资本混战在去年12月时早已奠下结局，此后的大小纷争，不过是如何完结得更加体面的问题而已。万科股权漏洞早在君万之争前已不存在。资本侵略后上市公司本身的股权结构漏洞、管理层与大股东之间的对立、央企在资本市场中的决策摆动效率低落等问题暴露无遗。若把万科股权大战送回起点，问题的关键仍在于：法律法规范围内险要资能否举牌上市公司。

但对于宝能的举牌，监管层至今仍并未定性。资本是燥热的，但规则冷性。

万科最后倚赖行政力量促使股权事件的解决问题，这场商战的逻辑已被改写。在公司的发展史上，有老牌的企业，但没亘古的控制权。

在金融维稳、防范风险的背景下，监管机构如何对待宝能和万科事件的发展，关系着公众和投资者如何看来上市公司股权大战的角度。如今万科股权大战将完结而并未完结。董事会重选，是万科目前仅次于的不确认因素，深圳地铁、宝能和万科管理层三方力量的博弈论、最后确认的席位及其所代表的利益意志，将影响公司未来的发展。万科管理层在今年的业绩发布会上回应，目前董事会重选方案正在筹划中，一旦条件成熟，将立刻启动重选。

万科管理层一直未定义何谓条件成熟，但舆论普遍认为，解决问题好宝能否将解散万科、确认宝能不解散万科将寻求多少个董事会席位的问题，是万科董事会重选方案落地的前置条件。截至第一财经新闻报道前，宝能未对此事展开对此。而深圳地铁回应，公司通过此次股份转让，持有人万科股份比例将约29.38%，将反对万科管理团队按照既定战略目标实行运营和管理，依法依规推展万科董事会重选工作。

根据6月11日，万科透露的详式权益变动报告书，深圳地铁转让万科股份的资金来自自有资金和银行贷款。此外，深圳地铁回应，如果万科董事会重选会期，则按规定依法行使股东权利，向万科引荐合格的董事及监事候选人。深圳地铁也回应反对万科深化轨道+物业发展模式。

2016年6月深圳地铁、重庆交开转和万科三方，深圳地铁、东实和万科三方，以及深圳地铁、万科和中轨三方，分别签订了合作备忘录。拿地更加无以的行业下半场，轨道+物业模式听得上去是个幸福的故事。至于恒大，早已归属于另一个故事了。

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