新恒大登顶“利润王”的背后：高质量增长成关键

3月26日，中国恒大（HK.3333）公布2017年度全年业绩，多项核心指标行业第一：核心业务利润405.1亿，同比大幅提高94.7%,净利润370.5亿，同比大幅提高110%，清净负债率大幅度上升将近六成，构建高质量快速增长;营业额3110亿，同比大幅提高47.1%;总资产约17618亿，同比减30.4%;现金余额2877亿。发布会现场在恒大董事局主席许家印显然，“新的恒大”的序幕已冲破：这些创历史新纪录的业绩数据沦为恒大的“新起点”。同时，许家印首度透露恒大的“新战略”和“新的蓝图”，回应恒大2020年要沦为世界百强企业。“一减一叛”构建高质量快速增长年报表明，恒大各项利润指标皆自创上市以来最低纪录。

除了核心业务利润大幅度下跌，去年恒大构建毛利润1122.6亿，同比大幅提高89%;毛利率36.1%，同比减8个百分点；核心利润率13%，同比减3.2个百分点；股东回报率30.7%，同比减20个百分点，皆位列行业首位，沦为名副其实的“利润之王”。数据快速增长图恒大利润提高的背后，一方面是由于其大力提高产品品质，减少产品附加值；另一方面，恒大更进一步减少营销、管理、财务三大费用，去年总计上升2.5个百分点，两大措施构建利润率大幅度提高。

此外，恒大高性价比的产品推展销售持续低快速增长，从而构建利润总额很快减少。今年前两月，恒大构建销售1125亿，同比大幅提高64.4%，国际投行瑞信预计恒大全年销售近超强5500亿的目标。年报表明，恒大土地储备3.12亿平方米行业第一，土地成本仅有1711元/平方米，可观的低成本优质土储为销售的强大快速增长获取有力确保，再加一系列全面提高快速增长质量的措施，未来将会推展恒大利润构建持续低快速增长。

利润大幅提高的同时，恒大也顺利还清了降负债允诺。年报表明，清净负债率大幅度上升将近六成，资产负债率也上升至71.1%。据报，去年恒大顺利引进1300亿战略投资，并在两个月内很快偿还1129亿可持续债，再加其盈利能力的提高，推展净资产大幅提高204%至2422亿，瑞信指出恒大负债率提高显著，并预计今年将更进一步上升。

发布会现场据国际投行分析师测算，目前港股前20大上市房企平均值动态PE大约13倍，按405.1亿的核心业务利润估计，恒大市值将约6526亿港元，而目前该公司市值大约为3327亿港元，考虑到恒大利润仍将快速增长，市值仍有极大的下跌空间。此外，以近期收盘价25.2港元计算出来，恒大收益回报率将约9.1%左右，潜在可收益能力强劲。

“新的恒大”来临“今天的恒大总资产17618亿，和上市前08年285.2亿比起，快速增长了62倍；今天的恒大净资产2422亿，和上市前08年85.8亿比起，快速增长了28倍；今天的恒大年利税790亿，和上市前08年13亿比起，快速增长了61倍……”发布会上，许家印以一连串的快速增长数字，宣告“新的恒大”来临。除了总资产、净资产和年利税，上市后快速增长84倍的年销售规模、快速增长76倍的毛利润、快速增长270倍的核心利润、快速增长7倍的土地储备，这些不足以让恒大挤身世界500强劲前200的业绩数据，联合包含了公司的“新起点”。数据快速增长图在全新的起点上，恒大将实行“新战略”，还包括要坚定不移地实行“规模+效益型”发展模式，以及坚定不移地实行较低负债、较低杠杆、低成本、低周转的“三较低一低”经营模式，更进一步提高快速增长质量。同时，恒大还将积极探索高科技产业，渐渐构成以民生地产为基础，文化旅游、身体健康道家为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

随着“新战略”持续前进，恒大将转入新一轮高质量增长期。在许家印刻画的“新的蓝图”里，到2020年底，恒大总资产将约3万亿、年销售规模8000亿、年利税1500亿且负债率上升到同行中低水平，沦为世界百强企业。上市短短9年间，恒大构建数十倍低快速增长，至为许家印过人的经营智慧和实干魄力。在他的力挽狂澜下，“新的恒大”前景更加令人充满著期望。

本文来源：新京葡萄京-www.agentangkasnet303.com